私募基金运作(zuò)即将迎(yíng)来更全面(miàn)的(de)新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基金(jīn)业协会（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将私募证券(quàn)投(tóu)资基金纳入统一规(guī)范，中(zhōng)基协(xié)实(shí)施登记备案以(yǐ)来，我国私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)行业发展迅速(sù)，规模不(bù)断增加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管(guǎn)理人(rén)9000余家，存续(xù)私募证券投(tóu)资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)交(jiāo)易策略逐步(bù)多(duō)元化，交易活跃(yuè)，投资(zī)资产覆(fù)盖股票(piào)、基金、债券(quàn)和场内外衍生品，已经成为资本市场(chǎng)重要(yào)的机构投资(zī)者之一。中(zhōng)基协(xié)结合私募证券(quàn)投资基金行业实践，坚持规范(fàn)发展和(hé)问题导向，起草形成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完善私(sī)募证券(quàn)投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三(sān)十二条，对私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金募集、投资、运作管(guǎn)理等环节(jié)提出了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集要求方面，在(zài)募集及存续门槛(kǎn)要求(qiú)上，明确私募证券投资基(jī)金(jīn)初始募集及存续规模(mó)不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协(xié)发布了修订后(hòu)的(de)《私募投资基金(jīn)登记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备(bèi)案办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确了私(sī)募登记备案(àn)标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私(sī)募(mù)证券基金(jīn)初始(shǐ)实(shí)缴募集资金规模不低于(yú)1000万元人民币(bì)。此(cǐ)次(cì)《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是(shì)，基金合同中应当明确约定(dìng)，除(chú)市(shì)场波(bō)动(dòng)导致净值变化外，连续60个(gè)交易日出现(xiàn)基(jī)金资产净值低于(yú)1000万元人民币的，该私募证券投资基(jī)金进入(rù)清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指引》在(zài)衔接《备(bèi)案办法》募集规模(mó)的基础上，增加了存续要求，这(zhè)可以(yǐ)有效避免《备案办法》出台(tái)后，通过募集资(zī)金后再赎回(huí)的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中小规模的(de)私募生存难度越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强(qiáng)流动性风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私(sī)募证券投资基金(jīn)开放申(shēn)赎频率不(bù)得高于每(měi)月一次。为引(yǐn)导投(tóu)资者理性投资(zī)、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者不少于6个月的份(fè小舞去掉所有衣服是什么样子的n)额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为(wèi)引导私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)管理(lǐ)人提(tí)升(shēng)专(zhuān)业投资能(néng)力，组合(hé)投资、分(fēn)散风险，要(yào)求私募证券投资基金采取资(zī)产组合的方(fāng)式进行(xíng)投(tóu)资(zī)。单只(zhǐ)私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资(zī)产的资金，不得超过该(gāi)基金净(jìng)资产的25％；同一(yī)私募基金管理人管(guǎn)理的全部私募证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地方政府(fǔ)债券、公(gōng)开募集基金等中国证监会(huì)、协会认可的(de)投(tóu)资品种除外(wài)。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募(mù)证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设(shè)置复杂架构、多层嵌套等方式规(guī)避监管要求。私募(mù)证(zhèng)券投资基金投资于(yú)其他私募证券投资基金或者金融(róng)机构发行的资产管理产品的，应当(dāng)明确约定所(suǒ)投资的私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金或者资产(chǎn)管理(lǐ)产品(pǐn)不再投(tóu)资除公(gōng)开募(mù)集(jí)基金以外的其他私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基(jī)金应当以风(fēng)险(xiǎn)管理、资产配置(zhì)为(wèi)目(mù)标开展衍生(shēng)品交(jiāo)易，不得(dé)将衍(yǎn)生品交易(yì)异化为股(gǔ)票、债券等场内(nèi)标(biāo)的的杠杆(gān)融资工(gōng)具，不得为不适格投(tóu)资(zī)者提供通(tōng)道服务，提出集中度(dù)、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要求方(fāng)面(miàn)，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)建(jiàn)立健全内(nèi)部制度(dù)，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易原则，防范(fàn)利益(yì)输送(sòng)。对(duì)量化私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金在(zài)交易系(xì)统安全、异常交易(yì)监(jiān)控(kòng)、内部(bù)管理、资料保存、产品命名等方面提出(chū)规(guī)范要(yào)求(qiú)。进一步(bù)细化对(duì)私募证券投资基金投资(zī)运作（如衍(yǎn)生(shēng)品、境外资产等特殊(shū)交(jiāo)易(yì)）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证(zhèng)券投资基金管理人和私募证券投资基金信息报送(sòng)工(gōng)作要求(qiú)。

　　《运作(zuò)指引》还要求规(guī)模(mó)以上私募(mù)证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)定期(qī)开展压力测(cè)试、建立风险(xiǎn)准备金(jīn)制度等。具体来看(kàn)，同一实际控制人控制的私募基(jī)金管理人在最近(jìn)一年度(dù)末(mò)合(hé)计基(jī)金管理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上的(de)，应(yīng)当持续建立健全流(liú)动性(xìng)风险监测(cè)、预警(jǐng)与应(yīng)急(jí)处置、关于预警线与止损线的风险(xi小舞去掉所有衣服是什么样子的ǎn)管理制度，每季度至(zhì)少进(jìn)行一次(cì)压力测试。私募基(jī)金管理人(rén)应当结合市场状况和(hé)自身管理(lǐ)能力制定并持续(xù)更新流动性(xìng)风(fēng)险应急(jí)预(yù)案，明确(què)预案触发(fā)情(qíng)景、应(yīng)急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通(tōng)道业务(wù)，私募基金管理人应当对投资者资金(jīn)来源的合规性进(jìn)行(xíng)审查，不得由(yóu)投(tóu)资者或其指(zhǐ)定第三方下达投资指令(lìng)或者自行负责(zé)投(tóu)资运作，不得为金(jīn)融机构(gòu)、其他(tā)私(sī)募基金管理人(rén)，金融机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以及其他私募基金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者门槛等监管要(yào)求的通道服务。

　　一位(wèi)私募(mù)人士(shì)向期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，综合来看，私募(mù)监管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按(àn)目(mù)前征求意见稿的水平(píng)落实(shí)，执(zhí)行后(hòu)会快速抹平(píng)私募基(jī)金(jīn)相(xiāng)对其他资管产品的灵活度，让资金方的(de)投放偏好回(huí)到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服(fú)务水平上，而非政策监管红利。这将更有利(lì)于行业(yè)的(de)健康发(fā)展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给(gěi)予了(le)过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后，新(xīn)备(bèi)案的私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金按照(zhào)《运作指引》要求执行。同时为减少新老基(jī)金(jīn)的(de)套利(lì)空间(jiān)，对存(cún)量基金针对不(bù)同情况提出差异(yì)化(huà)整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条款的整改给予充分过渡(dù)期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开(kāi)展(zhǎn)通道业务(wù)、不符合(hé)最低存续规(guī)模等(děng)触及底线要求(qiú)的存(cún)量基(jī)金，《运作指引》施(shī)行后(hòu)不(bù)得新增募集规(guī)模及(jí)投资(zī)者，不(bù)得(dé)展期，新增(zēng)投资活动(dòng)获得(dé)须(xū)符合(hé)《运作(zuò)指引》要求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引(yǐn)》中(zhōng)关于投资集(jí)中(zhōng)度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债券及(jí)衍生品交易等投(tóu)资要求的(de)，给予12个月整改过渡期，不(bù)强(qiáng)制要(yào)求修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基(jī)金新(xīn)募集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个月的份额锁定期；

　　对(duì)于(yú)存量基(jī)金发生(shēng)基(jī)金合同小舞去掉所有衣服是什么样子的变更的，变更后内容(róng)应(yīng)当符(fú)合《运作指引》要求；基(jī)金合同(tóng)存续期限发生变化(huà)的，应当按(àn)照(zhào)《运(yùn)作指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基(jī)金中无(wú)固定存续(xù)期限的私募证券投资(zī)基金，要求在《运(yùn)作指引》施(shī)行后(hòu)12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确的基金存续期，以促(cù)进(jìn)目前存(cún)量永(yǒng)续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 小舞去掉所有衣服是什么样子的