A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人姜子牙活了多少岁工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国姜子牙活了多少岁(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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