2022年是国内(nèi夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁)实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性背(bèi)景下，上市企业(yè)产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断(duàn)增(zēng)长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁)的数据显示(shì)，光伏设(shè)备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块(kuài)，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)。利润结(jié)构(gòu)整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家相关企业(yè)净增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业(yè)间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对(duì)企业(yè)经营数(shù)据变化的分析，可(kě)以(yǐ)看(kàn)出：光伏设(shè)备的上游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这(zhè)对(duì)于中下游企业来说意味着原材料成本得(dé)到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能(néng)力提升。

　　归(guī)母净利润突破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景(jǐng)下，作为(wèi)清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公(gōng)司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补(bǔ)助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同步的是上市企业经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产(chǎn)量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏(fú)设备(bèi)行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态，年内累计(jì)实现(xiàn)电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利(lì)润(rùn)增速居前的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏(fú)设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅片享受到光伏产(chǎn)业的(de)红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利率较高；而(ér)中下游多数板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第(dì)2低，仅高(gāo)过(guò)光伏电池组(zǔ)件。但2022年(nián)板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行(xíng)业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应求(qiú)背景下的(de)涨(zhǎng)价。作(zuò)为(wèi)光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形容其为“卖(mài)铲人”。2022全(quán)年虽然硅片(piàn)价(jià)格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然处于(yú)高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续(xù)高位运(yùn)行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代(dài)表之一(yī)通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域(yù)的企业容易形(xíng)成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长，平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速(sù)为172％，特别是(shì)大全能源2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润(rùn)就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整(zhěng)体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平(píng)均毛(máo)利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域参与厂商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现下(xià)行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背(bèi)后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看，中下游(yóu)领域(yù)的光伏加工设(shè)备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低(dī)的板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头(tóu)部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数(shù)量较(jiào)多竞(jìng)争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数量(liàng)相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利(lì)率在(zài)该(gāi)板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器(qì)板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公(gōng)司(sī)去年(nián)逆变器全(quán)球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在(zài)全球主流(liú)市(shì)场占(zhàn)有率第(dì)一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放(fàng)慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行业(yè)上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业(yè)写照(zhào)，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出下行趋势(shì)，行业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业(yè)协会硅(guī)业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的(de)经营数据(jù)也(yě)可(kě)看出硅片价格下跌对(duì)上游公司(sī)盈利的影响(xiǎng)。今年一季(jì)度(dù)，大(dà)全(quán)能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货(huò)周转率数据发(fā)现(xiàn)，无(wú)论(lùn)是环(huán)比还(hái)是同比，相(xiāng)较(jiào)而言都有明显下行趋势，说明当前有库存(cún)积压(yā)风(fēng)险。以大全能(néng)源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短(duǎn)期供过于求的(de)局(jú)面，在清(qīng)理(lǐ)库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进(jìn)一步下(xià)行(xíng)空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池组件、光(guāng)伏加工设(shè)备等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助(zhù)。

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