5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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