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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(d珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ào)港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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