财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士(s青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？hì)伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(c青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？hǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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