自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司12是什么意思感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并(bìn12是什么意思g)没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(j12是什么意思ì)温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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