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学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一(yī)学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块(kuài)估(gū)值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为(wèi)其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第(dì)三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年(nián)国(guó)务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本(běn)集(jí)中在国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将(jiāng)充(chōng)分受(shòu)益(yì)于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思ong>四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订单大(dà)幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合和产能(néng)优化(huà)之下(xià)，国内(nèi)船舶制(zhì)造(zào)业(yè)已在逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家公司发(fā)布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍(réng)有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较(jiào)大。