2022年是国内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归(guī)母净利(lì)润不断增长，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐(qí)。光伏设备(bèi)行业主要分为5大(dà)板块，分(fēn)别是上游的(de)硅料硅片(piàn)生产加工(gōng)板(bǎn)块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字(zì)塔结(jié)构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企(qǐ)业净(jìng)增长的利(lì)润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业总体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料(liào)硅片价格(gé)下行预期(qī)增(zēng)加(jiā)，结合(hé)对企(qǐ)业(yè)经(jīng)营数据(jù)变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价与去库存阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业来说意味着原材料(liào)成本得到控制，利于企业经营能(néng)力(lì)提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向背景下(xià)，作为清洁能源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上市公司的(de)扶持力度。金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获(huò)得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增(zēng)速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业实现归(guī)母净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母净(jìng)利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯(sī)特(tè)、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸(cùn)电池处于供不应(yīng)求(qiú)的状态，年内累计实现电池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业(yè)有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率最(zuì)高的(de)板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提升，首先是源于供不(bù)应求背(bèi)景下的涨价(jià)。作为光伏设(shè)备行业(yè)的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格(gé)依然(rán)处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之一通(tōng)威股份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕该领域的(de)企业容(róng)易形成规模(mó)效应。这一板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片(piàn)企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备行业整(zhěng)体归母(mǔ)净利(lì)润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块(kuài)平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的上游，中下游(yóu)涉及光伏电(diàn)池组件、光伏(fú)辅材(cái)等领域(yù)参与厂商较(jiào)多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆(bào)赚的背后(hòu)，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长贡献(xiàn)没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来(lái)看，中下游领域的(de)光(guāng)伏加工(gōng)设(shè)备和逆变器毛利(lì)率3年来基本(běn)持平(píng)，而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池组件毛(máo)利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电池组件(jiàn)成为毛(máo)利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块的毛(máo)利(lì)率情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件板块(kuài)11家上市公司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基绿能毛(máo)利(lì)率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫集成(chéng)和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵(hán)盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年(nián)以来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家企业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板块(kuài)整体毛利(lì)率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器(qì)板块的(de)绝对(duì)龙头(tóu)，阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主(zhǔ)流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年(nián)硅料硅(guī)片价(jià)格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样的(de)改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数(shù)硅片(piàn)价格下(xià)跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国(guó)有(yǒu)色金属工业协会硅(guī)业分会公(gōng)布(bù)的最新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可(kě)看出硅片价(jià)格下跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实(shí)现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增(zēn辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向g)长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据发(fā)现，无(wú)论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都(dōu)有明显下(xià)行(xíng)趋势，说(shuō)明当前有库存积压(yā)风险。以大(dà)全能源为例(lì)，2022年(nián)一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过(guò)于(yú)求的局(jú)面(miàn)，在清理库存(cún)的阶段(duàn)下，硅片(piàn)价格还有进一步下行空间(jiān)。这(zhè)对(duì)于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料(liào)成(chéng)本，对(duì)提(tí)升毛利(lì)率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

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