在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通(tō双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(jī)金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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