5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

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　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(t天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖uī)进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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