北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上回族女人为什么离婚少(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同回族女人为什么离婚少影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长回族女人为什么离婚少(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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