北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后p>

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GD已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后P拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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