北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的(de)那(nà)个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的(de)投资(zī)机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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