金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力(lì)提供以熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(m熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了áo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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