自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测(cè)中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的(de)技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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