5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗color: #ff0000; line-height: 24px;'>反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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