在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低(dī100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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