财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤děng)色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息(x鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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