当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油2l是多少斤 2l是多少kg抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足(zú)的(de)棕榈(l2l是多少斤 2l是多少kgǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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