射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三15m15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米m等于多少厘米 15mm等于多少微米(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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