自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择(zé)时(shí)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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