北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题(tí)不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大(d军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我à)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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