北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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