如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(li怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接è)投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zu怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接ò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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