上市公司退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债已进(jìn)入退市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但由于(yú)大多数(shù)上市公(gōng)司(sī)是因(yīn)经营不善导致退市重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗，财务(wù)状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发(fā)行的(de)可(kě)转债划归为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他(tā)衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神(shén)话(huà)”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常态化(huà)退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗变(biàn)“闭(bì)眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会(huì)优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并密(mì)切关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在(zài)市(shì)场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司(sī)，可考(kǎo)虑提(tí)高担保(bǎo)资(zī)产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的(de)变化(huà)。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一些(xiē)规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还(hái)需顺时应势，调(diào)整包括可转债在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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