5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处(chù)于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。阿富汗改名现在叫什么p>

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如(rú)在(zài)过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下(xià)，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前(qián)在总(阿富汗改名现在叫什么zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的(de)领域之(zhī)一，一(yī)定(dìng)程度(dù)上或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下(xià)移(yí)、区域平(píng)衡布局(jú)。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为(wèi)县(xiàn)级(jí)医疗卫(wèi)生服(fú)务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)阿富汗改名现在叫什么联体，远程医(yī)疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式，满足县域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较大的心血管外(wài)科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医(yī)疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推(tuī)动医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的优(yōu)势加速(sù)进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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