5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

本番什么意思 日语里本番什么意思　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng本番什么意思 日语里本番什么意思)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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