尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块马云的钱属于个人吗，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提升明马云的钱属于个人吗(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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