北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入卖(mài)出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)随性是什么意思，女人随性是什么意思在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的(de)十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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