近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思kāi)始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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