5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑(z外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红hù)底的阶段(duàn)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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