钠电(diàn)池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的(de)套(tào)路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术(shù)完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出第一(yī)代(dài)钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会(huì)议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和(hé)个(gè)人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细(xì)节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不(bù)到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何(hé)发布(bù)“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布(bù)钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其(qí)资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目，逐步(bù)形(xíng)成年(nián)产3万(wàn)吨正(zhèng)极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还(hái)需要(yào)更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的(de)项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输(shū)入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电(diàn)项目时(shí)自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款解(jiě)决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家(jiā)底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时(shí)代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数(shù)和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实(shí)现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在(zài)岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是在此(cǐ)前(qián)锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到(dào)台(tái)前(qián)的(de)，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极(jí)材(cái)料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的(de)成(chéng)本(běn)优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般(bān)给(gěi)到客户(hù)的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已(yǐ)经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变(biàn)。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金(jīn)全(quán)部(bù)投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原(yuán)有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实(shí)现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了(le)，截至(zhì)2022年(nián)12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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