5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药(yào)、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持(chí)续处于(yú)低位(wèi)水平(píng)，具(jù)有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收(s陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文hōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的(de)经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期(qī)，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在(zài)过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开(kāi)展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继(j陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文ì)续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级(jí)医(yī)院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式(shì)，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平(píng)台(tái)，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预(yù)期(qī)的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生命信息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大(dà)的发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四(sì)五”规划中提(tí)出要(yào)加强(qiáng)医(yī)疗(liáo)卫生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速(sù)，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能(néng)力。

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