财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的委员会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de临沂是几线城市，临沂是几线城市2023)瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独临沂是几线城市，临沂是几线城市2023立运营。

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