随着公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报披露(lù)拉开帷(wéi)幕，多位知名基(jī)金(jīn)经理调仓换股以(yǐ)及对后市(shì)看法跃然(rán)纸(zhǐ)上。

　　银(yín)华(huá)基(jī)金(jīn)李晓星在一季报中表示，看好半(bàn)导体、电动车(chē)、风光电储、军工(gōng)等领域(yù)投资机会。他认(rèn)为AI 产业的发展不会一蹴而就，中间(jiān)也(yě)必然会有曲折，包括(kuò)数据(jù)隐(yǐn)私、伦(lún)理等潜在(zài)风(fēng)险，可能(néng)造成(chéng)板块后续波动。投资机会上(shàng)，“卖(mài)水人”硬件先行的算力产业链(liàn)，以及 AI 为用(yòng)户(hù)赋能的垂(chuí)直(zhí)类应用场景值得关注(zhù)。

　　信达(dá)澳亚基(jī)金冯明(míng)远一季(jì)报中表示，二季度，随着 TMT 板块部分公司(sī)加入 AI 或数字经济等热门(mén)概念的创新，以(yǐ)及半导体和制造业正经历触底反弹的复苏，市场整体会逐步回(huí)暖，产生一定正面效(xiào)应(yīng)。会(huì)继续在新 能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘(yún)，深挖基(jī)本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。

　　此外(wài)，今(jīn)日(rì)，中泰资管姜诚、中信保诚基金王睿等人也发布了一季报，均谈到了(le)自(zì)己(jǐ)对AI领域的密切关(guān)注，但观点略有不同。

　　“果(guǒ)链”龙头新(xīn)进成为(wèi)第一大重仓股

　　李晓星(xīng)一季度(dù)大幅调入(rù)AI相关概念股

　　一季报(bào)数据显(xiǎn)示(shì)，从银(yín)华基金李晓星在管的10只基金(jīn)来看，整体基金(jīn)仓位维持(chí)在90％左右(yòu)。

　　其(qí)中，银(yín)华中小盘精选、银华盛世精选A、银(yín)华大盘定开、银华丰享一年持有、银华心选一年持有A 在今年(nián)一季(jì)度小幅减仓，其(qí)中，减仓幅度最(zuì)大的是(shì)银华(huá)心选一(yī)年持有A，较去年底下降了(le)4.65个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　而(ér)银华心诚A、银华心(xīn)怡A、银(yín)华心佳两年持有(yǒu)期、银华心享一年(nián)持(chí)有、银华心兴三年持有A 则(zé)在一季度(dù)小幅(fú)加仓，其中，加仓幅度最大的(de)是银华心兴(xīng)三年持有(yǒu)A，较去年底加(jiā)仓了2.30个(gè)百分(fēn)点。

　　一季度，李晓星旗下基金产品大幅提高(gāo)了港股仓(cāng)位，比如银(yín)华心佳(jiā)两(liǎng)年(nián)持(chí)有期港股(gǔ)仓(cāng)位从去年底(dǐ)14.38％上升到一季度29.55％，银(yín)华心兴(xīng)三年(nián)持有A港股仓位从去(qù)年底14.93％上(shàng)升到一季度29.58％。

　　持仓方面，以李晓(xiǎo)星代表作(zuò)银华中小盘为例，前十大重仓股变动较(jiào)大(dà)。今(jīn)年(nián)一季度，立讯精密、金山办(bàn)公、用友网络(luò)、中(zhōng)科(kē)创达(dá)、中微公司、星环科技-U “新进(jìn)”前(qián)十找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思大。其中(zhōng)，“果链”龙头立(lì)讯精密成为(wèi)第一大重(zhòng)仓股，截至一季报，该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)立(lì)讯精密(mì)826.3万(wàn)股，持有市值约(yuē)2.5亿元(yuán)。一季度，该基金(jīn)还增(zēng)持了精测(cè)电子，较去(qù)年底增(zēng)加了16倍，目前持有市值约1.61亿元，新(xīn)晋成为第7大重仓股。值得注意的是，上述“进新”个股大(dà)多数是AI相(xiāng)关概(gài)念股。

　　而宁德时(shí)代、晶澳科技、德业股份、晶科能(néng)源、海光信息、复(fù)旦微电、锦浪科技则退(tuì)出(chū)前十大。

　　减(jiǎn)持方面，今年一季度，该基金减持(chí)紫光国微、华(huá)海清科，分别较去年(nián)底减少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该(gāi)基(jī)金分别持有紫(zǐ)光国微、华海(hǎi)清(qīng)科(kē)189.3万股、63.1万，对应持有市(shì)值2.10亿元、2亿元，位(wèi)列(liè)第(dì)二、四大重仓股(gǔ)。

　　在(zài)一季报中，李晓(xiǎo)星再(zài)次用“千字(zì)小作文”表达了(le)自己对市场的看法，基金君(jūn)为大家做(zuò)了些重点摘要。

　　李(lǐ)晓星在一季报中表(biǎo)示，对于今年国(guó)内的宏观(guān)判断依然是经济(jì)整体稳(wěn)健复苏(sū)，产业结构调整继(jì)续升级(jí)，居民(mín)消费(fèi)信心逐渐恢复(fù)；我们判(pàn)断(duàn)由于国(guó)家(jiā)自身实力(lì)的(de)不断增强，国际伙伴跟我(wǒ)们(men)的利益共(gòng)同(tóng)点变(biàn)多，国(guó)际形势相对(duì)之前(qián)会(huì)趋(qū)暖，国(guó)际贸易会逐渐触底(dǐ)回升。

　　一季度市场最火热的方向是 ChatGPT 引(yǐn)爆的人工智能板块，ChatGPT 是继 PC、互联(lián)网之后(hòu)又一(yī)革命(mìng)性的技(jì)术，现象级应(yīng)用推出后(hòu)，国内外各巨头加速入局。需要关注的是，AI 产业的发展不会一蹴而就，中间(jiān)也必然(rán)会有(yǒu)曲折，包括数据(jù)隐私(sī)、伦理(lǐ)等潜在风险，可能造(zào)成板(bǎn)块后续波动。投(tóu)资机会(huì)上(shàng)，“卖(mài)水人(rén)”硬件先行的算力产(chǎn)业链(liàn)，以(yǐ)及(jí) AI 为用(yòng)户(hù)赋能的垂(chuí)直类应(yīng)用场景值得(dé)关注。

　　半(bàn)导(dǎo)体方面，我们维(wéi)持看好国产(chǎn)替代方向，集中在(zài)半导体设备(bèi)、材料(liào)、零部件环节，中长期 看(kàn)，伴随国产供应商(shāng)积极验证(zhèng)导入(rù)，国内晶(jīng)圆产线建设将再度(dù)提速。在景气复(fù)苏(sū)方向，我们的看 法(fǎ)边际转(zhuǎn)向积极，全(quán)球半导体下(xià)行周期接(jiē)近尾声，经历了过去几个季度的去库(kù)存，有望(wàng)在今年下 半年重启上行周期(qī)，向上(shàng)弹性取决(jué)于下(xià)游需(xū)求(qiú)恢复的力度，数据中心有望率先回暖，其(qí)次是汽车、 消费电(diàn)子，关注相关左侧布局机会(huì)。

　　新能源板块(kuài)是一(yī)季度被市(shì)场抛弃较(jiào)多的板(bǎn)块，交易占比和估值(zhí)已经处于历史偏低(dī)的位(wèi)置。只是(shì)市场对于上涨的标的更多地关(guān)注利好(hǎo)，对(duì)于(yú)下跌的板(bǎn)块更多(duō)地关注利空。我们总体认为(wèi)现在市场对(duì)于新能源板块的担忧讨论(lùn)，更多是(shì)对于一个下(xià)跌板(bǎn)块(kuài)的应激式反应。在去(qù)年(nián)的中报中(zhōng)，我们曾经提到了新能(néng)源板块(kuài)的(de)一些风险点，这些风(fēng)险点在经过大半年(nián)的消(xiāo)化后，在这个(gè)估值分(fēn)位以(yǐ)及(jí)股价位置下，我们认为新能(néng)源(yuán)板块的风(fēng)险因素已(yǐ)经充分释放，目(mù)前(qián)这个时(shí)间段，具有较强吸引力。

　　此外，李晓星还看好(hǎo)电动车(chē)、风光电储、军工等领域投资机会。

　　璞泰(tài)来(lái)仍是第一大重仓(cāng)股

　　冯明远继续(xù)加仓新能源相关个(gè)股

　　一(yī)季报数(shù)据显示，信达澳亚基金(jīn)冯(féng)明远在(zài)管的6只基(jī)金平均仓位为92.27％，其中，信澳研究优选A的股票仓位(wèi)从(cóng)去年底75.82％上升到(dào)今年一季(jì)度末87.68％，信澳(ào)新能源(yuán)产业(yè)、信澳(ào)科技创新一年定开A、信澳(ào)星奕A则不同程(chéng)度小(xiǎo)幅减仓。

　　从持(chí)仓情况来看(kàn)，以冯明(míng)远的代表作信澳(ào)新(xīn)能源产业为例，该(gāi)基金一季度(dù)增持璞泰来，较去年末加(jiā)仓25.92％，目前持有(yǒu)股数876.4万(wàn)股，持有市值为4.37亿元(yuán)，仍(réng)位(wèi)列第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　此外，还(hái)增持了科达利、中伟股份、宁德时代、东(dōng)阳光(guāng)、华阳集团(tuán)、祥鑫科技，其(qí)中，增持幅(fú)度最大的是中伟股(gǔ)份，今年一(yī)季度较去年(nián)底增持了129.40％，目前持有(yǒu)市值2.16亿(yì)元，为(wèi)例第5大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其中，中伟股份、华阳集团、祥鑫科技为“新进”前十(shí)大个股，斯莱克、保隆科技(jì)、比亚迪则退出前十大之列。

　　一季(jì)度，该基金对爱柯迪(dí)、天(tiān)齐锂业、赣锋锂业进行不同(tóng)程度减(jiǎn)持，其中，减(jiǎn)持幅度最大的是天(tiān)齐锂业(yè)，今年一季度较去年底减(jiǎn)持了24.23％，目前持有市值2.19亿元，为例第4大重仓股(gǔ)。

　　冯明远在一季报中表示，2023 年一季(jì)度 A 股市场经历了疫情复苏(sū)后的调整(zhěng)修复(fù)，经济先是在大家(jiā)“强(qiáng)复苏”的预(yù)期 中(zhōng)趋于明显(xiǎn)的回暖(nuǎn)，但基于“强(qiáng)预期，弱(ruò)现实”的担忧，随后又出现了显著的(de)回调(diào)，从而总体(tǐ)呈 现出震荡趋(qū)势。本基金的投资主要聚焦在新(xīn)能(néng)源、科技、高(gāo)端制(zhì)造(zào)等新兴产业(yè)领域(yù)，细分板块的整体走势与(yǔ)市场趋同，导致本基金的净值也(yě)出现(xiàn)小幅震(zhèn)荡。

　　展望(wàng)二季(jì)度，随着 TMT 板块(kuài)部分公司加入 AI 或数字经济等热(rè)门(mén)概(gài)念的创新(xīn)，以及半导体 和制造业正经历触底反(fǎn)弹的(de)复苏，市场整(zhěng)体会逐步(bù)回暖，产生一定正面效应。我(wǒ)们会继续(xù)在新 能源、科技、高端制造等(děng)主要赛道耕耘(yún)，深挖基本面扎实的优质个(gè)股，自下而上挖掘投资机会。

　　中信保诚基(jī)金王睿(ruì)：

　　谨(jǐn)慎乐观(guān)看待(dài)人工(gōng)智能

　　今日，中信保诚基金旗下多位基金经理也发布了(le)一季报(bào)。其(qí)中，中信(xìn)保诚基金权益投资部总监王睿在一季报中表示(shì)，宏观经(jīng)济目前处(chù)在一个温和复(fù)苏的通道，在海外加息进入尾声后，社会流动性将相对宽松，宏观及货(huò)币(bì)环境有利于权益市场行情的开展，二季(jì)度(dù)指(zhǐ)数仍有可(kě)能会是震荡上行的态势。

　　一季(jì)度(dù)，王睿减(jiǎn)表示持了(le)部(bù)分(fēn)短期达到(dào)目(mù)标价的(de)相关(guān)品(pǐn)种(zhǒng)，并根(gēn)据(jù)收益率预期(qī)的(de)变化调整了(le)一部分科技(jì)持仓。具体来看(kàn)，以其代表作中信保诚创新(xīn)成长为(wèi)例，该(gāi)基(jī)金在一季度增持了晶盛机电、TCL中环、当升(shēng)科技(jì)、中航光电(diàn)等个(gè)股，人福医(yī)药“新进(jìn)”前十大。

　　王睿在一(yī)季报中表(biǎo)示，对于(yú)人工智能这一非常(cháng)宏大的(de)命题，他目前(qián)持谨慎乐(lè)观的态度。首先我们相信这是(shì)一项会对(duì)目(mù)前的生产和生活方式带来(lái)重(zhòng)大变化的技术变革，值得我们投入(rù)非常多的精(jīng)力去跟踪和研究。但另一(yī)方面(miàn)，我们目前还无法相对准确的(de)评(píng)估这项(xiàng)技术革命给具体公司(sī)和行业格局带来的影响，也不(bù)能(néng)给出大部分公司(sī)一个(gè)相对清(qīng)晰的定价，因此我们一季度暂(zàn)时还没有(yǒu)明显增加相关的(de)持仓。后(hòu)续(xù)我(wǒ)们会紧密(mì)跟踪。一季(jì)度我们(men)持仓较(jiào)多的(de)电动车和光伏表现不佳(jiā)，受到了(le)一些短期因(yīn)素(sù)的干扰，投(tóu)资者的信心出现(xiàn)了波(bō)动。投资者预(yù)期(qī)变(biàn)化(huà)导致部分个股出现了(le)较大回(huí)调(diào)，目(mù)前行业整(zhěng)体估值水平处于历(lì)史较(jiào)低位置，而这两个行业未来的发展方向(xiàng)还是相(xiāng)对比较确定的。

　　中(zhōng)泰资(zī)管姜诚：

　　投资，永远没(méi)有(yǒu)躺平的一天

　　今日，中泰资(zī)管基金经理姜诚也发布了(le)一季报(bào)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)，姜诚表(biǎo)示(shì)，一季度的(de)市场走势再(zài)次佐证了一个道理，即市场是难以预测(cè)的。迄今为止，表现(xiàn)最好(hǎo)的(de)是AI相关板(bǎn)块，AI或许是(shì)科(kē)技发展进(jìn)程(chéng)中最(zuì)重(zhòng)要的事件(jiàn)之一(yī)，但要搞(gǎo)清楚它对投资有哪些影响却(què)很难。利润在产业(yè)链不同环节之间将(jiāng)如何分配？ 市场当前认为的(de)受益(yì)环节是否能如愿受益？它的“智能”水平达(dá)到了什么程度(dù)以及渗(shèn)透(tòu)率(lǜ)将多快提升？都是很容易让人兴奋、可细说(shuō)起来又让人不明就里的难题。谈资和投资(zī)之间，隔着一(yī)道鸿沟(gōu)。

　　价值投资的(de)基(jī)本原理告诉我们，价值会随着时间(jiān)增长，而非随着利润波动。所以(yǐ)在海量信(xìn)息中(zhōng)，我们需要重点关(guān)注长期因(yīn)素，淡化(huà)短期(qī)因素。人工智能的(de)发展是一(yī)个长期因素，我们还没有足(zú)够的把握去捕捉(zhuō)到它带来的投资机会，但可以尽(jǐn)量回避(bì)它带来的伤害。以尽可能低的价格买尽可能好的资产，是我们的投资目标。好(hǎo)资产的标(biāo)准是活得(dé)久、 站(zhàn)得牢、竞争优势维(wéi)持得(dé)长、平均(jūn)净资产收益率高，以及在好的(de)公司治理加持下(xià)能(néng)够(gòu)把长期利润转(zhuǎn)化为诱人分红(hóng)。所(suǒ)以，我(wǒ)们会一如既往，不(bù)去猜测和追逐(zhú)市场热点。

　　具(jù)体持仓(cāng)方面，以(yǐ)姜诚代表(biǎo)作(zuò)中泰星元价值优选A代表(biǎo)作为(wèi)例(lì)，该基金在一季度(dù)减(jiǎn)持了中国建筑、太(tài)阳纸(zhǐ)业、华(huá)鲁恒升、苏泊尔、海螺水泥、美的集团，增(zēng)持了工商银行、建发股份、招商银行、扬农(nóng)化工。

　　过(guò)去的一个季度，姜(jiāng)诚(chéng)表示，自己的组合没(méi)有大的变化，是因为长期观点没(méi)有大的变化。对(duì)中(zhōng)国经(jīng)济的长(zhǎng)期乐观(guān)，结合当前市(shì)场提供(gōng)的(de)较低估(gū)值(zhí)水平，让我们(men)可以在热点不(bù)断切换的市场中保持平和。但投资是一项(xiàng)苦差(chà)事，需(xū)要(yào)随时(shí)准备证(zhèng)伪自己的观点，需要保持(chí)学(xué)习，永远没(méi)有(yǒu)躺(tǎng)平的一天(tiān)。

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