北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xià繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？n)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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