大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一直在(zài)加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益(yì)市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美(měi)联储走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科(kē)创再起

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