近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦现实中真的可以把人玩坏吗(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍现实中真的可以把人玩坏吗塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价(jià)的(de)承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应(yī现实中真的可以把人玩坏吗ng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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