财(cái)联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与同期(qī)理财(cái)收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳造梦西游3宠物技能几级领悟外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的(de)数(shù)据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来(lái)的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率(lǜ)却(què)在节(jié)节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00造梦西游3宠物技能几级领悟％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(造梦西游3宠物技能几级领悟guó)金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘(liú)银(yín)平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财收(shōu)益与金(jīn)融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时(shí)间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套(tào)利(lì)，这与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而(ér)债券(quàn)市场发(fā)行人大(dà)多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的收(shōu)益率未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的(de)，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断(duàn)出手规范存(cún)款利(lì)率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走(zǒu)弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后(hòu)续对(duì)于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存(cún)款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳(nà)入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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