5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎ下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖n)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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