在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止(z我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门hǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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