A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元(y府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀uán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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