钠电池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(y三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级ì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是(shì)真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增(zēng)预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预(yù)期天差(chà)地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠(nà)电池业(yè)务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结(jié三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配(pèi)无法让市(shì)场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置(zhì)及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上(shàng)的资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的(de)调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了资(zī)金实(shí)力(lì)有限公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德(dé)时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公(gōng)告(gào)与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每(měi)每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户(hù)签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且20三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级23年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本(běn)优(yōu)势就依然存(cún)在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望(wàng)进一步(bù)打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的(de)价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过(guò)往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区(qū)工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个(gè)月，预(yù)计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期(qī)相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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