5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家(jiā)头部公募基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(j齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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