射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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