本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对(du区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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