在华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开始说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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