当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸带(dài)水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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