A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思trong>。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。